Sie k\u00f6nnten vermuten, dass der Unternehmenswert unendlich gro\u00df sein wird, sofern unterstellt wird, dass jedes Jahr positive Ertr\u00e4ge flie\u00dfen werden. Das ist aber nicht so, weil Ertr\u00e4ge, die dem K\u00e4ufer erst zu einem sp\u00e4teren Zeitpunkt zuflie\u00dfen, bezogen auf den heutigen Tag weniger wert sind als Ertr\u00e4ge, die sofort zur Verf\u00fcgung stehen. Je sp\u00e4ter die Ertr\u00e4ge zuflie\u00dfen, desto st\u00e4rker werden sie \u00fcber einen Diskontierungszinssatz abgewertet. Die Natur dieser Abzinsung f\u00fchrt regelm\u00e4\u00dfig zu endlichen Ertragswerten.<\/p>\n\n\n\n
Der anzusetzende Zinssatz setzt sich aus einem risikofreien Basiszinssatz, der von der jeweiligen Zentralbank – etwa der EZB oder der FED – vorgegeben wird, und Risikokomponenten zusammen. Die Risikokomponenten enthalten wiederum einen Aufschlag f\u00fcr das jeweilige Branchenrisiko und einen weiteren Aufschlag f\u00fcr das konkrete Unternehmen. Das Unternehmensrisiko h\u00e4ngt von der Gr\u00f6\u00dfe, der Ausrichtung und der F\u00fchrung des Unternehmens ab.<\/p>\n\n\n\n
Der Faktor, um den ein k\u00fcnftig zuflie\u00dfender Ertrag abgezinst werden muss, um mit heutigen Ertr\u00e4gen vergleichbar zu sein, ist der Kehrwert von ((1+Zinssatz) hoch Laufzeit). Je h\u00f6her der Zinssatz, desto st\u00e4rker wirkt die Abzinsung k\u00fcnftiger Ertr\u00e4ge. Werden \u00fcber die kommenden Jahre unterschiedliche Ertr\u00e4ge erwartet, m\u00fcssen diese einzelnen k\u00fcnftigen Ertr\u00e4ge mit dieser Formel einzeln abgezinst und dann addiert werden. Ertr\u00e4ge, die in zwei Jahren erwartet werden, werden mit einer Laufzeit von „2“ abgezinst, Ertr\u00e4ge, die in drei Jahren erwartet werden, mit einer Laufzeit von „3“ etc.<\/p>\n\n\n\n
F\u00fcr die Zeit nach einer absehbaren unmittelbaren Zukunft wird eine abgezinste „Ewige Rente“ angesetzt, die zu den angezinsten k\u00fcnftigen Ertr\u00e4gen addiert wird.<\/p>\n\n\n\n